Articles | Catégorie Valorisation

Comment vendre son entreprise de nettoyage

alexiscoron — Mon, 13 Feb 2023 10:39:16 +0000

Malgré la baisse d’activité inhérente à la fermeture de nombreux bureaux pendant le confinement, le secteur du nettoyage a su se maintenir et même rebondir durant les 3 dernières années. Dans un contexte de crise sanitaire, les acteurs ont notamment pu profiter du fait de la nécessité pour les entreprises d’accentuer la désinfection des bureaux.

Dans un marché de la propreté encore très fragmenté estimé à 16 milliards d’euros en France, des groupes, souvent accompagnés par des fonds d’investissement, jouent le rôle de consolidateurs de marché. Ces acteurs ont la volonté de se transformer et de devenir des référents de taille nationale et ont pour cela recours à une stratégie de croissance externe ambitieuse.

Quels sont les critères analysés par un acquéreur ?

Les principaux atouts d’une société de nettoyage qui seront déterminants dans l’intérêt et la valorisation proposée par un candidat acquéreur seront principalement les suivants :

la gestion des ressources humaines : nombre de salariés au quotidien dans les locaux
le nombre d’heures contractualisées : nombre de passages par semaine, horaires décalés, etc.
le portefeuille client : superficie des espaces à entretenir
le coefficient de marge brute
la durée des contrats

Quels types de candidats-acquéreurs pour une entreprise de nettoyage ?

Les rationnels d’acquisition d’une entreprise de nettoyage sont souvent liés au renforcement d’une position géographique et du maillage territorial.

Les principaux candidats sont donc principalement des acteurs locaux ou nationaux ayant la volonté d’accroître et/ou de renforcer leur présence sur un territoire donné.

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Comment sont valorisées les entreprises de nettoyage ?

Il est possible d’approcher une estimation de la valorisation en utilisant la méthode des transactions comparables. Les multiples constatés sur les transactions des 5 dernières années donnent une fourchette de valorisation située entre 4x et 5x l’EBITDA de référence.

Ces multiples dépendent de facteurs tels que la taille de l’entreprise et sa position de marché, le niveau de profitabilité, ainsi que la qualité du portefeuille client et la durée des contrats

En conclusion, quelle que soit l’opération que vous envisagez, il est indispensable de choisir les bons partenaires afin de maximiser les chances de réussite de votre projet ! Il est pertinent de s’entourer de conseils possédant une connaissance sectorielle. N’hésitez pas à venir nous en parler, nous aurons plaisir à répondre à vos questions.

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Argos Index® – 4ème Trimestre 2022

alexiscoron — Thu, 09 Feb 2023 17:20:22 +0000

L’Argos Index® mid-market mesure l’évolution de la valorisation des PME non cotées de la zone euro. Cet indice a été lancé fin 2006 par Argos Wityu et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations de fusions-acquisitions non cotées.

Publié chaque trimestre, il recense les acquisitions des sociétés du secteur mid-market au cours des trois derniers mois. Référence pour tous les acteurs du non-coté, sa réalisation repose sur une méthodologie rigoureuse et une analyse individuelle détaillée des transactions : structure de l’opération, activité de la société (informations financières retraitées) et multiples de transaction.

(Source : Site Argos)

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Principales conclusions du 4ème trimestre 2022

l’Argos Index® est en légère baisse à 9,9x l’EBITDA et passe sous la barre des 10x pour la première fois depuis le 2ème trimestre 2020
L’écart entre les multiples du upper mid-market (12,6x l’EBITDA) et ceux du lower mid-market (8,6x l’EBITDA) à augmenté
Les multiples payés par les fonds d’investissement ont baissé de 2%, à 10,5x l’EBITDA
Le nombre de transactions de private equity est en recul de 12%, reflet de la hausse des taux d’intérêt et de sélectivité des banques
Les prix payés par les acquéreurs stratégiques sont en légère baisse, à 9,8x l’EBITDA
La part des opérations aux multiples supérieurs à 15x est stable

Argos Index® mid-market – Multiple median VE/EBITDA sur 6 mois glissants

Tout sur l’Argos Index®

L’indice est calculé à partir des données de la base EMAT (Epsilon Multiple Analysis Tool) d’Epsilon Research, qui s’appuie sur des rapports d’analyse de plus de 8 000 opérations de M&A. Chaque trimestre, Epsilon Research analyse en détail et sur la base d’informations financières fiables environ 25% des transactions qui respectent les critères pour être retenues dans l’indice (acquisition d’une participation majoritaire dans une société de la zone euro dont la valeur des fonds propres est comprise entre 15 et 500 M€).

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Comment vendre son entreprise de livraison ?

alexiscoron — Thu, 02 Feb 2023 15:58:53 +0000

Avec le développement significatif du e-commerce et notamment l’hégémonie du géant Amazon, les créations d’entreprises de livraison spécialisées dans le dernier kilomètre se sont multipliées.

Cela a donné naissance à un marché fragmenté, composé de nombreuses TPE qui ont à la fois participé au développement fulgurant du e-commerce mais qui sont également devenues dépendantes des grands donneurs d’ordres.

Aujourd’hui, des groupes, souvent accompagnés par des fonds d’investissement, consolident le marché. Ces acteurs ont la volonté de se transformer et de devenir des référents de taille nationale et ont pour cela recours à une stratégie de croissance externe ambitieuse.

Quels sont les critères analysés par un acquéreur ?

Les principaux atouts d’une société de livraison qui seront déterminants dans la l’intérêt et valorisation proposée par un candidat acquéreur seront principalement les suivants :

la qualité de service et la relation établie avec les clients, avec en point d’attention particulier sur la dépendance aux géants du e-commerce (devant être nécessairement inférieure à 30% du chiffre d’affaires réalisé)
l’âge moyen du parc auto (généralement entre 3 et 5 ans, inférieur à 3 ans étant un idéal)
le profil des véhicules : diesel/essence vs électrique, coûts d’entretien, auto vs 2 roues vs vélos-cargos
la part de livreurs salariés vs la part de sous-traitants
le profil de croissance de l’activité et le niveau de marge opérationnelle

Quels types de candidats-acquéreurs ?

Les rationnels d’acquisition d’une entreprise de livraison sont souvent liés à une complémentarité métier et l’optimisation des ressources dédiées aux tournées.

On compte principalement 3 typologies d’acteurs qui se sont intéressés au secteur sur les dernières années :

les entreprises de livraison du dernier kilomètre : optimisation des ressources et tournées
les entreprises de transport : activité complémentaire, brique livraison du dernier kilomètre
les entreprises de logistique : activité complémentaire, brique livraison du dernier kilomètre

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Comment sont valorisées les entreprises de livraison ?

Ces multiples dépendent de facteurs tels que la taille de l’entreprise et sa position de marché, le niveau de profitabilité, ainsi que la visibilité et la récurrence du chiffre d’affaires.

En conclusion, quelle que soit l’opération que vous envisagez, il est indispensable de choisir les bons partenaires afin de maximiser les chances de réussite de votre projet ! Il est pertinent de s’entourer de conseils possédant une connaissance sectorielle. N’hésitez pas à venir nous en parler, nous aurons plaisir à répondre à vos questions.

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Calculer la valeur de son entreprise avant sa transmission

alexiscoron — Tue, 17 Jan 2023 08:43:49 +0000

Dans le cadre de la préparation de la transmission de son entreprise, le dirigeant-actionnaire peut avoir un fort intérêt à réaliser un exercice de valorisation afin d’estimer la valeur de son entreprise.

Contrairement à ce que beaucoup peuvent croire, la valeur réelle d’une entreprise ne réside pas uniquement dans les valeurs comptables de ses actifs et passifs.

Réaliser un exercice de valorisation permet de se faire une idée du prix de cession : cette valeur constitue la base de négociation du prix de cession avec le ou les potentiels repreneurs.

Pourquoi valoriser son entreprise avant sa transmission ? Comment valoriser sa société ? Quelle est la différence entre la valeur d’entreprise et le prix de cession ?

Pourquoi valoriser son entreprise ?

Le calcul de la valorisation d’une entreprise permet d’obtenir une estimation à un instant T.

Il est important de comprendre que la valorisation est influencée par 2 principaux facteurs :

des facteurs internes à l’entreprise : taille, positionnement de la société sur son marché, niveaux de rentabilité, etc.
des facteurs externes : conjoncture économique, attractivité du secteur d’activité, niveaux des taux d’intérêts bancaires, etc.

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Comment valoriser sa société ?

L’exercice de valorisation est basé sur des analyses comptables, comparatives et prospectives. Il n’existe pas une, mais plusieurs méthodes de valorisation de l’entreprise. Une bonne approche de valorisation passe par l’application de l’ensemble de ces méthodes.

On considère généralement que la valeur de l’entreprise est la moyenne des résultats de l’application de ces méthodes : il est important de combiner chacune de ces méthodes pour obtenir une valorisation la plus pertinente possible.

Méthode patrimoniale

Il s’agit d’évaluer l’actif net comptable de l’entreprise, c’est-à-dire la différence entre son actif (ses biens) et son passif (ses dettes).

Cette méthode ne permet pas, à elle seule, d’obtenir une valeur financière juste de l’entreprise puisqu’elle ne tient pas compte de la rentabilité et du potentiel de développement de l’entreprise.

Méthode comparative

Il s’agit de comparer l’entreprise à d’autres entreprises similaires (activité, taille et niveau de maturité) pour lui appliquer un coefficient en fonction des prix pratiqués sur le marché.

Méthode de la rentabilité

Il s’agit d’estimer la capacité future de l’entreprise à dégager des bénéfices. Cela nécessite la rédaction d’un Business Plan à 5 ans minimum. La valeur obtenue doit ensuite être pondérée en tenant compte du risque de non-réalisation des prédictions

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Quelle est la différence entre la valeur d’entreprise et le prix de cession ?

La valorisation ne permet pas de fixer le prix de cession exact, mais d’obtenir des ordres de grandeur qui guideront les négociations lors de la transmission de l’entreprise.

Comme pour toute transaction, le prix de cession obéit à la loi de l’offre et de la demande : une entreprise convoitée par plusieurs acheteurs suscitera des propositions d’achat plus élevées, et à l’inverse, si l’entreprise attire peu de repreneurs potentiels, son prix de vente devra probablement être revu à la baisse.

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Les grandes étapes d’un process de cession pour maximiser la valorisation de son entreprise

alexiscoron — Thu, 12 Jan 2023 08:30:03 +0000

Vendre son entreprise nécessite généralement entre 6 et 12 mois. À partir d’une certaine taille, il est fortement recommandé de se faire accompagner par un conseil financier afin d’optimiser les paramètres de son opération. Les process de cession sont de plus en plus structurés et demandent de respecter certaines règles. Une forte préparation diminuera le temps d’exécution et un calendrier dynamique et rythmé permettra d’augmenter la concurrence et les chances de réussite.

Première étape : la préparation de l’opération

Cette première phase de préparation est particulièrement importante et nécessite plus ou moins de temps selon la taille et la complexité de l’entreprise. Elle permet au dirigeant avec l’aide de ses conseils de définir les objectifs de l’opération (valorisation, montage et structuration cible) et de préparer la documentation support. Les principaux travaux sont les suivants :

rédiger un document de présentation exhaustif de la société (le Mémorandum d’Information) détaillant son modèle économique, ses performances financières et son plan de développement
définir une liste d’acquéreurs potentiels (acteurs industriels et/ou financiers)
réaliser des audits (financier, juridique), le cas échéant

Cette période doit permettre d’identifier les points sensibles, définir une thèse d’investissement et être en capacité de fournir aux candidats une information complète facilitant la lecture du dossier.

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Deuxième étape : la commercialisation

La phase de commercialisation se découpe en deux périodes et a pour objectif de mettre en concurrence les candidats acquéreurs.

Suite à la signature d’un accord de confidentialité, les candidats reçoivent les documents de présentation de la société et des rencontres avec le management pourront être organisées. Au terme de cette première période de consultation, les candidats devront marquer leur intérêt dans une lettre d’offre indicative (LOI), comprenant notamment une première valorisation de la société cible. Post réception de ces marques d’intérêt, le vendeur devra sélectionner un nombre limité de candidats (trois ou quatre maximum) habilités à poursuivre le process.

Les candidats sélectionnés auront alors accès à un niveau d’informations supplémentaire avec l’ouverture d’une dataroom afin de réaliser leurs audits. Des rencontres supplémentaires avec le management pourront être organisées ainsi que des visites de site. Le cabinet d’avocat côté vendeur transmettra un projet de documentation juridique de cession. Les candidats pourront alors remettre une offre engageante et leurs mark-ups sur la documentation juridique. En fonction de ces offres, le vendeur sélectionnera le futur repreneur.

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Troisième et dernière étape : les négociations finales

Cette dernière phase de négociation permet de finaliser la documentation juridique et de valider les conditions finales de l’opération. Elle permet également de lever les dernières conditions suspensives comme par exemple la Loi Hamon, qui oblige le vendeur à informer ses salariés.

En conclusion, mettre en place un process concurrentiel dans un calendrier contraint, permet d’optimiser les conditions de réalisation de son opération (notamment la valorisation). Se faire accompagner par un conseil M&A permet d’anticiper les demandes des candidats, de maîtriser le flux d’informations transmis aux contreparties en fonction du niveau de nécessité et au gré de leurs engagements (temps passé, frais dépensés, etc.) . Enfin, un process structuré et intermédié permet aux dirigeants de se focaliser sur leur activité et se décharger du travail de suivi, de négociation et de traitement des points clés de négociation.

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Argos Index® – 3ème Trimestre 2022

alexiscoron — Thu, 24 Nov 2022 09:09:09 +0000

(Source : Site Argos)

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Principales conclusions du 3ème trimestre 2022

Stabilité de l’Argos Index® à 10,0x l’EBITDA, en dépit des turbulences sur les marchés
Les prix payés par les fonds d’investissement et par les acquéreurs stratégiques sont stables
La part des opérations aux multiples supérieurs à 15x est de retour à son niveau pré-Covid
Baisse limitée de l’activité M&A mid-market

Argos Index® mid-market – Multiple median VE/EBITDA sur 6 mois glissants

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Les clés pour réussir la reprise d’une entreprise : évaluation et valorisation

alexiscoron — Sat, 12 Nov 2022 09:52:23 +0000

La reprise d’une entreprise peut s’avérer être une opportunité pour développer votre activité, pour créer des synergies ou pour augmenter les bénéfices ou la valeur de votre entreprise. Toutefois, il est crucial d’évaluer la valeur économique de l’entreprise cible avant de prendre une telle décision.

Dans cet article, nous allons vous présenter les différentes méthodes d’évaluation et les éléments à prendre en compte pour déterminer la valeur d’une entreprise en vue de sa reprise.

Reprendre une entreprise consiste en plusieurs étapes, dont l’évaluation de sa valeur économique

Dans un premier temps, il est important de bien cibler les entreprises qui sont à vendre et qui correspondent à vos critères. Une fois que l’entreprise cible a été identifiée, il faut ensuite évaluer sa valeur économique afin de déterminer si l’opération est rentable et viable sur le long terme.

L’évaluation de la valeur d’une entreprise est une étape cruciale du processus de reprise. Elle permet de déterminer le prix d’achat de l’entreprise et d’évaluer les investissements nécessaires. Elle permet également de prévoir les bénéfices futurs et de calculer le retour sur investissement attendu.

Il existe différentes méthodes d’évaluation de la valeur d’une entreprise. Certaines sont basées sur les résultats financiers passés, tandis que d’autres prennent en compte les perspectives futures de l’entreprise. Dans tous les cas, il est important de prendre en compte l’ensemble des éléments qui peuvent influencer la valeur économique de l’entreprise, tels que la qualité des actifs, la rentabilité des activités, la stratégie de développement, etc.

Les différentes méthodes de valorisation

Il existe plusieurs méthodes d’évaluation, qui se distinguent par leurs approches et leurs bases de calcul. Les trois principales sont la méthode patrimoniale, la méthode de rentabilité et la méthode comparative.

L’évaluation patrimoniale rarement utilisée, consiste à déterminer la valeur de l’entreprise en additionnant la valeur de ses actifs et en soustrayant celle de ses passifs. Cette méthode permet de calculer la valeur nette de l’entreprise, c’est-à-dire sa valeur réelle, en prenant en compte l’ensemble de ses actifs et de ses passifs.

La méthode de rentabilité est une méthode d’évaluation qui prend en compte les perspectives de l’entreprise. Elle consiste à déterminer la valeur de l’entreprise en fonction de ses bénéfices futurs, de son taux de croissance et de sa rentabilité. Cette méthode permet de calculer la valeur de l’entreprise en tenant compte de ses performances passées et de ses projections et doit s’appuyer sur une business plan solide et réaliste.

Enfin, la méthode des comparables est une méthode d’évaluation qui consiste à comparer la valeur de l’entreprise à celle d’entreprises similaires (taille et secteur). Cette méthode permet de prendre en compte les éléments de marché qui peuvent influencer la valeur économique de l’entreprise.

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Comment choisir la bonne méthode d’évaluation en fonction de la taille et des activités de l’entreprise ?

Le choix de la méthode d’évaluation dépend de plusieurs facteurs, notamment la taille de l’entreprise et la nature de ses activités. En effet, chaque méthode d’évaluation convient mieux à certains types d’entreprises et à certaines situations.

La méthode patrimoniale est simple et rapide à mettre en œuvre, et elle convient bien aux entreprises de petite taille (TPE, artisans, jeunes PME…) qui n’ont pas encore développé leur activité.

Pour les entreprises plus matures, il est généralement recommandé d’utiliser la méthode de rentabilité, qui prend en compte les perspectives de l’entreprise. Cette méthode permet de calculer la valeur de l’entreprise en fonction de ses bénéfices futurs, de son taux de croissance et de sa rentabilité. Elle convient bien aux entreprises qui ont déjà développé leur activité et qui ont un historique solide de performances financières.

Pour les PME d’une certaine taille qui opèrent dans un secteur où les opérations financières sont courantes, il peut être utile d’utiliser l’évaluation comparative, qui permet de déterminer la valeur de l’entreprise en fonction de ses performances comparées à celles d’entreprises similaires. Cette méthode prend en compte les éléments de marché qui peuvent influencer la valeur économique de l’entreprise. Elle convient bien aux entreprises qui doivent faire face à une forte concurrence et à des changements rapides de leur environnement économique.

Pour une évaluation précise de l’entreprise, utilisez plusieurs méthodes

Dans le processus de reprise d’une entreprise, il est important de réaliser une évaluation précise de sa valeur économique. Pour ce faire, il est généralement conseillé d’utiliser plusieurs méthodes d’évaluation, afin d’obtenir une vision globale et complète de l’entreprise.

En utilisant plusieurs méthodes d’évaluation, il est possible d’obtenir des résultats plus fiables. Chaque méthode permet de mettre en évidence des éléments différents de l’entreprise et de prendre en compte des aspects spécifiques de sa valeur économique.

Il est également recommandé de recourir à l’expertise d’un professionnel pour réaliser l’évaluation de l’entreprise. Un conseil spécialisé possède les compétences et les connaissances nécessaires pour utiliser les différentes méthodes d’évaluation de manière efficace et pertinente. Il peut également apporter un regard extérieur et objectif sur l’entreprise, ce qui peut être utile pour éviter les biais et les erreurs d’évaluation.

En conclusion, l’évaluation de la valeur économique de l’entreprise est une étape très importante pour les repreneurs. Elle permet de déterminer le prix d’achat de l’entreprise et d’évaluer les investissements nécessaires à déployer. Il faudra choisir une méthode de valorisation adaptée en fonction du secteur, de la cible et de la taille de l’opération. Un expert rompu à ce genre d’exercice utilisera plusieurs méthodes pour obtenir une vision globale et complète de l’entreprise cible pour vous permettre de prendre une décision éclairée quant à la reprise.

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Liverpool FC, Real Madrid, PSG… Comment sont valorisés les clubs de football ?

alexiscoron — Tue, 08 Nov 2022 08:59:33 +0000

En cette matinée de début novembre 2022, nous apprenons que Liverpool pourrait bientôt changer de main : le club serait mis en vente par son propriétaire actuel, Fenway Sports Group.

Cette nouvelle rappelle à quel point l’activité capitalistique dans les clubs de football a été très importante ces dernières années. Pour rappel, un peu plus tôt dans l’année, le club londonien de Chelsea était vendu au propriétaire de la franchise de baseball des Los Angeles Dodgers (eux-mêmes anciennement détenus par l’actuel propriétaire de l’Olympique de Marseille, Frank McCourt) pour un montant compris entre 4,5 milliards et 5 milliards d’euros. En mai dernier, le magazine Forbes évaluait quant à lui le club de Liverpool à 4,45 milliards de dollars. Au-delà des montants annoncés, il est légitime de se demander comment sont valorisés ces clubs et qui est capable d’investir dans ce secteur.

La valeur d’un club ne se limite pas à la valeur marchande de l’ensemble de ses joueurs. Cette approche simpliste ne repose sur aucune logique financière et n’est certainement pas celle utilisée par les investisseurs.

Afin d’estimer au mieux sa valorisation, il est nécessaire de comprendre les composantes financières d’un club.

Quels sont les revenus d’un club de football ?

Droits TV : Les droits d’exploitation audiovisuelle donnent l’exclusivité de la diffusion des matchs pour une période donnée. L’attribution de ces droits donne lieu à une guerre industrielle où chaque acteur cherche à tirer son épingle du jeu. Les montants investis par les diffuseurs peuvent varier selon les championnats et leur attractivité. La Premier League anglaise est depuis de nombreuses années le championnat de football le plus puissant d’Europe financièrement. Pour l’exercice 2021/2022, le championnat anglais a touché la coquette somme de 3,5 milliards d’euros de droits TV domestiques et internationaux, selon les chiffres de Football Benchmark. Avec 2 milliards d’euros récoltés la saison dernière, la Liga espagnole arrive loin derrière, suivie par la Bundesliga à près de 1,5 milliards d’euros. Au cinquième rang européen, la Ligue 1 a reçu 687 millions d’euros en 2021/2022, soit environ moitié moins qu’en Allemagne. Le montant des droits TV est d’autant plus un sujet en France qu’il peut représenter 75% des revenus de certains clubs.
Billetterie : Revenus relatifs aux billets donnant accès aux événements organisés par le club (majoritairement les rencontres).
Sponsoring : Grace à sa forte présence à la télévision, le football offre une visibilité incomparable aux sponsors des clubs. Le ticket d’entrée peut être élevé (6 millions d’euros en moyenne pour des clubs importants comme Marseille ou Lyon) et permet aux sponsors d’améliorer leur image et d’augmenter leur notoriété.
Produits dérivés : Majoritairement la ventes de maillots et autres articles à l’effigie du club.
Vente de joueurs : Bien que récurrente, la nature aléatoire des montants générés par la vente de joueur donne un poids moindre à cette source de revenus dans sa contribution à la valorisation du club.

La masse salariale, principal poste de charges d’un club

Essentiellement liées aux joueurs, la masse salariale est le principal poste de dépenses d’un club, pouvant représenter entre 50 à 80% des revenus hors transferts (ou indemnités de mutation).

On pourrait également citer l’amortissement des indemnités de mutations, qui, dans le cas de clubs réalisant des transferts significatifs, peut être un poste de charges conséquent. En effet, lors du transfert d’un joueur dans un club de football, les indemnités de mutations inscrites à l’actif seront amorties sur la durée convenue du contrat dudit joueur. Cette façon de procéder permet de faire correspondre les frais résultants du paiement de l’indemnité de transfert et les produits futurs que les joueurs sont appelés à générer.

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Comment est valorisé un club de football ?

1. Multiple de revenus

La méthode des multiples de revenus (hors transferts) est la principale méthode de valorisation des clubs de football.

Selon Alberto Francese, Head of Corporate Broking Research chez Intesa San Paolo, les principaux clubs (« Tier 1 ») sont valorisés 4 à 5 fois les revenus hors transferts, les clubs de second rang (« Tier 2 ») de 2 à 3 fois les revenus.

À titre d’illustration, en août 2020, l’acquisition de l’AS Roma par l’Américain Freidkin s’est faite pour une valeur d’entreprise d’environ 600 millions d’euros, sur la base d’un multiple de 4,2x les revenus 2019-2020, qui étaient de 144 millions d’euros.

2. La méthode des cash-flows actualisés DCF

Il est possible de valoriser un club en utilisant la méthode DCF en estimant les flux futurs. Néanmoins, les revenus futurs sont entachés d’une très forte incertitude notamment liée aux résultats sportifs. Cette méthode n’est donc pas privilégiée.

3. La valeur de la marque

La marque permet d’engendrer des revenus additionnels récurrents à travers les recettes de la billetterie, le sponsoring et les produits dérivés. Elle permet de générer des revenus commerciaux bien plus élevés de par son attractivité auprès du public, des annonceurs et des sponsors.

La valorisation de la marque peut être réalisée de 3 manières :

méthode de redevance fondée sur un taux de marché
méthode de surprofits fondée sur les résultats spécifiquement attribuables à la marque
méthode de coûts (historiques ou de remplacement)

Qui sont les investisseurs d’un club de football ?

Milliardaires, qui cherchent un effet d’image ou certains avantages pour d’autres de leurs activités et attachent moins d’importance aux résultats sportifs.
Pays du Golfe, qui cherchent à diversifier leurs revenus hors pétrole, ainsi qu’à rayonner à l’international en jouant de leur image (soft power).
Fonds d’investissement, ciblant des grands clubs ou ceux situés dans des pays où ces investisseurs disposent déjà d’intérêts économiques ou projettent d’en développer.

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Comment vendre son entreprise de transport ?

alexiscoron — Tue, 01 Nov 2022 10:01:31 +0000

La concentration du secteur du transport s’intensifie depuis plusieurs années. La nécessité d’atteindre une taille critique pousse les entreprises de petite taille à se rapprocher des plus grands groupes pour créer des synergies, avoir les moyens financiers pour se développer et répondre aux besoins de leurs clients.

Le rachat d’entreprise est également favorisé par la présence de fonds d’investissements au capital de certains acteurs, avec la volonté affirmée de créer des groupes de taille nationale, voire internationale avec une stratégie de croissance externe ambitieuse et ciblée.

Quels sont les critères pour trouver un acquéreur ?

Comme dans tous les secteurs, chaque transporteur a ses propres caractéristiques, cependant certains critères sont particulièrement importants pour les candidats repreneurs. A titre d’exemple, quelques points clés (bien évidemment non exhaustifs) seront étudiés :

la qualité de service et la relation établie avec les clients (mise en place de partenariats, référencement)
la couverture géographique, le maillage des agences et la qualité des infrastructures (entretien, équipement, mise aux normes)
le portefeuille clients, sa diversification et sa fidélité (taux de churn)
le profil du parc roulant, entretien et âge de la flotte de tracteurs
le profil de croissance de l’activité et le niveau de marge opérationnelle

Quelles sont les synergies attendues ?

Dans le secteur du transport, les acquisitions sont souvent liées à une complémentarité métier et /ou géographique afin d’offrir aux clients un service toujours plus complet et une couverture optimale du territoire. L’objectif est de définir pour le repreneur les synergies avec la société cible :

les synergies commerciales, pour développer des ventes croisées entre les clients des deux entreprises en proposant par exemple plus de destinations au départ de chaque agence
les synergies opérationnelles (transport), en mutualisant et optimisant des ramasses et en diminuant les retours à vide
les synergies métier, liées à l’expertise et la complémentarité des collaborateurs ainsi que les compétences à mutualiser (fonctions support et administrative, finance, etc.)

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Comment sont valorisées les entreprises de transport ?

Les référentiels de valorisation du marché du transport et de la logistique dépendent fortement du domaine d’activité de la société cible. Ainsi, avec une approche classique de valorisation par la méthode des transactions comparables, un spécialiste du transport sera moins bien valorisé (< 6x EBITDA), qu’un acteur spécialiste de la logistique (< 9x EBITDA) ou de la livraison express (> 9x EBITDA). Ces multiples donnés à titre indicatif dépendront évidemment de nombreux facteurs comme la position de marché, le niveau de profitabilité, la qualité des actifs exploités et la visibilité et récurrence du chiffre d’affaires. Les acquéreurs seront par ailleurs sensibles au taux de transformation de l’EBITDA en cash pour ajuster leur valorisation (et donc du niveau d’investissements normatif). C’est pour cette raison que certains acquéreurs raisonnent selon un multiple de référence d’EBITDA – CAPEX.

Les sociétés du secteur du transport sont souvent propriétaires de leurs actifs immobiliers. Ces actifs pourront être évalués de manière indépendante. Le parc immobilier sera valorisé en prenant en compte la localisation, la taille et la qualité des actifs. Un taux de rendement moyen sera appliqué aux loyers de marché pour obtenir une valorisation. Dans certains cas, l’immobilier pourra également être cédé de manière autonome à une foncière, dans le cadre d’un sale & lease-back. Un nouveau bail sera mis en place et il est recommandé de valider les clauses avec le futur repreneur de l’activité opérationnelle.

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Dirigeant de PME, comment gérer son cash en période d’inflation ?

alexiscoron — Wed, 12 Oct 2022 07:37:45 +0000

Un contexte de tension sur les prix

Depuis plus de deux ans, les PME ne sont pas épargnées par les perturbations économiques et sociales. Si la plupart d’entre elles ont plutôt bien surmonté les effets de la pandémie grâce à leur réserve de trésorerie ou grâce au soutien des aides gouvernementales, en sera-t-il de même avec le retour rapide de l’inflation ? Hausse des prix de l’énergie et des matières premières, hausse des rémunérations, coût élevé de la transition écologique sont autant de facteurs qui affectent profondément la trésorerie de toutes les entreprises.

Dans ce contexte, les dirigeants de PME, en première ligne, peuvent être confrontés à un besoin urgent de liquidités. Même si leurs carnets de commandes sont encore bien remplis, le manque de cash peut être un frein pour poursuivre leur développement, voire même assurer le maintien de leur activité. Des solutions existent mais l’anticipation est un facteur clé de succès pour éviter des difficultés majeures.

Une bonne gestion du besoin en fonds de roulement

Il est crucial de renforcer son contrôle sur tous les composants du besoin en fonds de roulement : les stocks, le crédit client et le crédit fournisseur. Il faut tout d’abord faire la chasse à tous les stocks dormants ou inutiles. C’est le meilleur moment pour céder les matières premières ou les produits finis qui n’ont plus un intérêt critique pour la poursuite de l’activité. A ce titre, il n’est pas rare d’observer des entreprises confrontées à des problèmes d’approvisionnement et en même temps avoir des surstocks de certains composants obsolètes. Une revue exhaustive des stocks et des besoins futurs est donc primordiale. Le surstock est de l’argent inutilement immobilisé qui trop souvent est ignoré.

Davantage encore le respect des délais de règlement par ses clients est un levier important pour assurer une rentrée de cash et limiter le risque d’impayés trop importants. La balance client doit être suivie de façon régulière, chaque jour ou au plus toutes les semaines. Trop d’entreprises se retrouvent en difficulté du fait d’une défaillance de paiement d’un client.

La vigilance sur un encours qui dérape au-delà des délais contractuels est absolument vitale. Le dirigeant de PME doit même accepter de stopper les livraisons en cas de non-respect de paiement par un de ses clients. Dans ce cas, il s’agit de suivre une procédure stricte au niveau légal afin d’éviter tout risque de litige commercial ultérieur. Enfin, au niveau crédit fournisseur, il est nécessaire de respecter ses engagements contractuels et la législation en vigueur, la loi de modernisation de l’économie (LME) datant du 4 août 2018 instaurant un délai plafonné à 60 jours à compter de la date d’émission de facture. Par conséquent, le seul levier est donc de s’assurer que les services ou les produits ont bien été délivrés conformément à ses engagements et d’éviter un règlement prématuré. En synthèse, le BFR est le premier levier d’optimisation du cash. Des sociétés d’affacturage permettent de le sécuriser mais les frais afférents peuvent être parfois dissuasifs.

Des prêts d’organismes bancaires

Pour renforcer la solidité financière de l’entreprise, le dirigeant de PME peut aussi avoir recours à des prêts bancaires de courte ou longue durée. Ces aides structurelles pour améliorer le haut de bilan ne doivent pas être négociées dans la précipitation. Il est important d’anticiper les besoins structurels de l’entreprise sur une longue période et les investissements à venir. La situation inflationniste actuelle amène les partenaires financiers à être beaucoup plus sélectif dans l’octroi de prêts afin de limiter les risques de défaut de remboursement. Ainsi, il appartient au dirigeant de PME de bien préparer un dossier de demande de financement avec ses besoins et ses perspectives. Il ne faut pas attendre le dernier moment et que l’entreprise soit en proie à des difficultés urgentes de financement.

La période de forte inflation ne peut qu’inciter le dirigeant de PME à prévoir et à négocier sereinement avec ses partenaires financiers sans attendre que sa situation financière soit exsangue. Le taux négocié sera d’autant plus intéressant que le dossier soumis présentera une vision claire et solide de l’entreprise. De plus, un taux fixe paraît préférable dans la période actuelle de forte volatilité.

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Le recours à un conseil externe

Le contexte de forte incertitude économique peut conduire le dirigeant de PME à se demander comment assurer la continuité de son entreprise et ne pas perdre les fruits de nombreuses années d’investissement personnel et financier. Une ouverture de capital à des actionnaires externes, une cession partielle ou totale, peuvent être des solutions adaptées pour répondre à cet enjeu. Là aussi, il est nécessaire de bien anticiper et de se faire accompagner. Une opération de ce type nécessite de préférence le soutien d’experts externes capables de fournir au dirigeant de PME les moyens de défendre au mieux ses intérêts.

Valoriser au mieux l’entreprise, trouver les partenaires ou les acheteurs les plus adaptés, n’est pas un projet qui s’improvise. La valeur d’une entreprise repose à la fois sur ses résultats passés mais également sur ses perspectives de performances futures.

Dans un environnement inflationniste la hausse des coûts peut conduire à une dégradation subite des indicateurs financiers (marge directe, EBITDA, etc…). Alors qu’un dirigeant de PME sur deux envisagerait de vendre son entreprise dans les cinq ans, il est donc opportun pour ces derniers de ne pas trop attendre. La valorisation d’un patrimoine peut souffrir d’une inflation galopante et d’une dérive des charges. À ce titre, le conseil de l’expert permet d’éviter les pièges d’une cession précipitée et non préparée de ses actifs.

Le caractère primordial du cash en période inflationniste

En synthèse, bien contrôler toutes les composantes de son besoin en fonds de roulement, veiller à la bonne structuration de son haut de bilan, s’entourer de l’avis de spécialistes en cas d’ouverture du capital ou de cession, sont les conseils que l’on peut adresser à tout dirigeant d’entreprise en période de forte incertitude. Le « net free cash flow » est sans nul doute l’indicateur à suivre de très près car le manque de liquidités peut conduire une PME à devoir réduire son développement ou à céder toute ou partie de ses actifs.

Une inflation élevée peut être un facteur de détérioration accélérée du cash mais aussi ouvrir de belles opportunités d’investissement aux entrepreneurs qui disposeront d’un cash suffisant.

La valeur d’une entreprise est donc étroitement liée à la gestion avisée de ses réserves de cash. Son évaluation optimum est du ressort d’un conseil spécialisé à même d’identifier tous les atouts de l’entreprise pour d’éventuels acheteurs. Dans ce cadre, une bonne capacité d’anticipation et de préparation , tout particulièrement en période de forte inflation, permet de limiter toutes mauvaises surprises.

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L’article Dirigeant de PME, comment gérer son cash en période d’inflation ? est apparu en premier sur Mon projet PME by Alba Advisory.